10月17日，国际黄金和白银的价格均再度创出历史新高，但盘中也均出现回调，截至发稿均处于下跌状态。
其中，伦敦金现最高冲至4380.79美元/盎司，盘中出现大幅回调，一度跌破4300美元/盎司；伦敦银现最高冲至54.468美元/盎司，截至发稿跌幅超过1%。
那么，10 月以来，全球贵金属价格加速上行，并连创新高，主要受哪些因素驱动？
国信期货首席分析师顾冯达对第一财经记者称，黄金和白银这一轮上涨行情由多重因素共同推动，形成了强大的上涨合力：从宏观经济政策层面来看，美联储货币政策降息预期是推动金价上涨的核心引擎，降息预期导致美元指数走弱、实际利率下行，提升了黄金作为无息资产的配置吸引力；在地缘政治风险方面，持续升温的不确定性导致避险情绪处于高位，为金价提供了重要支撑；在市场资金结构方面，官方储备与机构资金的持续流入构建了稳固的需求基础。
除了上述原因外，南华期货贵金属分析师夏莹莹认为，供给缺乏弹性也是一大因素。“贵金属矿山投资规模大、开采周期长，短期内难以扩产；其中白银多为伴生矿，供给弹性更弱，导致价格对需求变化极为敏感。”她说。
金瑞期货研究所贵金属研究员吴梓杰也称，海外白银出现严重缺货，纽约伦敦期现价格倒挂，伦敦市场现货流动性一度告急，也是银价上涨的重要因素。
在吴梓杰看来，还有抗贬值交易的发酵，美国等各国主权债务持续走高，加之近期美联储独立性问题，使得市场担忧未来各国赤字问题将继续恶化，主权货币将会进一步贬值，促使投资者转向更多配置贵金属。
鉴于金银价格急涨、波动加剧，上海期货交易所（下称“上期所”）、上海黄金交易所（下称“上金所”）出台风控措施并发布风险提示。
10月16日，上期所发布通知，“近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。”
同日，上金所也发布通知称，“近期影响市场不稳定的因素较多，国际贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。”
10月17日上期所再度发布通知，自2025年10月21日（星期二）收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例调整为15%，一般持仓交易保证金比例调整为16%。
“在金银波动率位于历史高位的当下，上期所的此次调整可以降低金银交易的杠杆，降低价格波动带来的风险，有望避免过度投机以及过度杠杆带来的仓位风险。”吴梓杰称。
对于贵金属后续价格走势，夏莹莹认为，目前贵金属价格较高、波动较大，希望投资者谨慎参与，注意风险控制，切忌盲目追高。
“尽管贵金属中长期看涨逻辑不变，但短期波动性风险显著加剧。”顾冯达说，技术面上，每盎司纽约黄金若有效突破4200美元附近，下一阻力将上看4400美元左右。同时，整体支撑平台明显上移，纽约黄金在3950美元附近构筑新的底部支撑。建议投资者保持轻仓运作，把握价格回调的分批布局机会，严格风控，避免追高操作。
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黄思瑜
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